Восьмой раз подряд Центробанк понизил ключевую ставку — теперь она составляет 14,5% вместо прежних 15%. От этого показателя зависят стоимость кредитов и ипотеки в банках, а также доходность вкладов. Но такого решения могло и не быть: руководство регулятора всерьёз рассматривало возможность приостановить цикл смягчения денежно-кредитной политики. Об этом признала Эльвира Набиуллина. Если ориентироваться на инфляционные данные — главный ориентир для Центробанка — то в последние две недели апреля рост цен практически остановился и инфляция была близка к нулю. Годовая инфляция тоже опустилась до относительно низкого уровня — 5,7%. Для сравнения: в 2022 году она составляла почти 12%, в 2024-м — около 10%, но уже в прошлом году её удалось снизить до 5,59%. Однако регулятор считает этого недостаточным. Во?первых, его беспокоит, что инфляция длительное время держится примерно на одном уровне в годовом выражении. Во?вторых, главная цель Центробанка — вывести инфляцию к 4% и закрепить этот результат на длительный срок, а путь к этой цели оказывается более сложным и медленным, чем рассчитывали аналитики. Поэтому снижения ставки происходят осторожно и постепенно. Напомним, что последние пять раз ставка уменьшалась лишь на минимальный шаг — по 0,5 процентного пункта. Даже две недели почти нулевой инфляции не убедили регулятора в стабильности тренда: хотя с начала года ускорение инфляции замедляется, неясно, надолго ли это. Центробанк опасается, что любой проинфляционный шок способен вернуть ситуацию назад, и таких рисков немало. Одним из неожиданных факторов стал конфликт на Ближнем Востоке. Несмотря на кажущееся удалённость, он вызвал сбои в логистике и энергетике, что повлияло на мировые рынки: подорожали международные перевозки, фрахт, страхование, а также ряд сырьевых позиций — нефть, газ, уголь, алюминий, гелий и другие товары. Всё это подталкивает мировую инфляцию вверх. Простой пример: дефицит удобрений приводит к снижению урожайности и росту цен на продукты по всему миру. Нехватка алюминия затрудняет производство автомобилей, повышая их себестоимость и, в итоге, цены для покупателей. О повышении стоимости бензина и авиатоплива и говорить не приходится — перевозки и логистика дорожают, и эти дополнительные расходы ложатся на конечных потребителей. Россия в некоторой степени защищена: у нас есть собственные нефть, газ, удобрения, алюминий и другие ключевые товары. Тем не менее мировая инфляция распространяется через импортные товары и затрагивает все страны, с чем Центробанк напрямую ничего не сделает — остаётся лишь готовить план действий на случай продолжения ближневосточного кризиса, что может потребовать удержания ставки на высокой отметке. Дополнительным фактором давления выступает динамика рубля: его ослабление с отставанием в несколько месяцев приводит к росту внутренних цен. Пока курс в последнее время скорее помогает регулятору, но ситуация может измениться — с мая рубль реально может начать слабеть, поскольку Минфин возобновит покупки валюты в рамках бюджетного правила. Эксперты спорят, насколько поддержат это рубль или, наоборот, ослабят его, поскольку эффект зависит от конъюнктуры рынка и объёмов операций. Есть и другие тревожные факторы для Центробанка: высокие проинфляционные ожидания населения и бизнеса, а также дефицит бюджета, который разными каналами способен стимулировать рост цен. Кроме того, регулятору необходимо учитывать предстоящее с 1 октября повышение тарифов на жилищно?коммунальные услуги.